2025年10月，商品市場整體震蕩，板塊分化明顯。宏觀事件頻發，中美貿易博弈，美國政府停擺，法國、日本政治不確定性提升，貴金屬、有色、能化板塊波動加劇，帶動商品指數波動率快速攀升。CTA產品各類策略普遍盈利，趨勢策略表現好于截面策略。股指市場震蕩，股指CTA表現較弱。
展望后市，短期看，中美貿易紛爭近期接近塵埃落定，對市場影響逐漸減弱。長期看，地緣沖突持續，美聯儲降息疊加國內反內卷政策落地，商品行情依然可期。近期商品市場成交活躍，波動提升，全市場平均估值處于近三年0.33分位左右。策略配置機會：中短周期=截面>中長周期。
商品市場概況
1. 分板塊行情走勢
數據來源：Wind，好買基金研究中心
數據區間：2023.12.29-2025.10.31
2025年10月，商品市場整體震蕩，Wind商品指數上漲+0.43%。Wind商品大類指數中，煤焦鋼礦、貴金屬和農副產品表現居前，漲跌幅分別為+9.58%、+5.12%和+3.46%。非金屬建材、能源和化工表現居后，漲跌幅分別為-5.12%、-2.72%和-2.19%。
分板塊看：
黑色板塊，價格分化明顯，鋼材鐵礦價格小幅上漲，雙焦（焦煤、焦炭）表現強勢。需求疲軟，鋼材成交量環比下行，重點企業粗鋼日均產量下降，港口鐵礦石庫存上行。反內卷政策對焦煤等品種形成支撐，但鋼材需求進入淡季，庫存壓力或將進一步加大。
金屬板塊，避險需求推升貴金屬漲幅較大，伴隨中美貿易摩擦緩和，黃金價格沖高回落。基本金屬中銅鋁相對強勢，美聯儲降息及中美貿易磋商進展提振風險偏好，低庫存強化價格彈性。
原油，10月油價V型反轉，上半月受OPEC+增產、中東?；饏f議及特朗普關稅威脅影響，布倫特原油跌破60美元/桶；下半月因歐美升級對俄制裁及美俄談判中斷，油價反彈。展望未來，OPEC+12月計劃再增產13.7萬桶/日，2026 H1或全球供應過剩。
化工板塊，普遍下跌，原油下跌拖累整體板塊，供需數據平淡。
農產品板塊，結構分化顯著，粕強油弱。生豬價格創新低。
總體來看，10月商品市場整體震蕩，板塊分化明顯，板塊中煤焦鋼礦、貴金屬和農副產品表現較好。CTA產品各類策略普遍盈利，趨勢策略表現好于截面策略。股指市場震蕩，股指CTA表現較弱。
2. 商品指數波動快速攀升
數據來源：Wind，好買基金研究中心
數據區間：2022.8.29-2025.10.31
10月宏觀事件頻發，中美貿易博弈，美國政府停擺，法國、日本政治不確定性提升，貴金屬、有色、能化板塊波動加劇，帶動商品指數波動率快速攀升。
3. 博弈資金情況
數據來源：Wind，好買基金研究中心
數據區間：2021.1-2025.10
10月，商品日均成交額23796.38億元，較上月環比增加25.78%，同比增加19.75%，日均持倉額2393.16億元，較上月環比增加2.30%，同比增加32.89%。
數據來源：Wind，好買基金研究中心
數據區間：2024.8-2025.10
主要品種情況
1. 行情走勢
數據來源：Wind，好買基金研究中心
數據區間：2023.12.29-2025.10.31
黑色板塊，價格分化明顯，鋼材鐵礦價格小幅上漲，雙焦（焦煤、焦炭）表現強勢。需求疲軟，鋼材成交量環比下行，重點企業粗鋼日均產量下降，港口鐵礦石庫存上行。反內卷政策對焦煤等品種形成支撐，但鋼材需求進入淡季，庫存壓力或將進一步加大。
數據來源：Wind，好買基金研究中心
數據區間：2023.12.29-2025.10.31
原油，10月油價V型反轉，上半月受OPEC+增產、中東?；饏f議及特朗普關稅威脅影響，布倫特原油跌破60美元/桶；下半月因歐美升級對俄制裁及美俄談判中斷，油價反彈。展望未來，OPEC+12月計劃再增產13.7萬桶/日，2026 H1或全球供應過剩。
化工板塊，普遍下跌，原油下跌拖累整體板塊，供需數據平淡。
數據來源：Wind，好買基金研究中心
數據區間：2023.12.29-2025.10.31
金屬板塊，避險需求推升貴金屬漲幅較大，伴隨中美貿易摩擦緩和，黃金價格沖高回落?；窘饘僦秀~鋁相對強勢，美聯儲降息及中美貿易磋商進展提振風險偏好，低庫存強化價格彈性。
數據來源：Wind，好買基金研究中心
數據區間：2023.12.29-2025.10.31
農產品板塊，結構分化顯著，粕強油弱。生豬價格創新低。
2. 活躍度
數據來源：Wind，好買基金研究中心
數據區間：2024.8-2025.10
10月，活躍品種整體成交量有所增加，成交量前五的品種分別是滬銀、玻璃、豆粕、純堿、螺紋鋼。
CTA因子
1. 因子表現
數據來源：好買基金研究中心
數據區間：2024.12.31-2025.10.31
10月，CTA因子多數盈利。動量因子，短周期盈利，中周期較平，長周期盈利。期限結構因子，表現較平。基差動量因子小幅回撤。波動率因子小幅回撤。
策略與產品跟蹤
1. 整體表現
▼CTA跟蹤產品表現
數據來源：好買基金研究中心
數據區間：2024.10-2025.10
10月，CTA產品各類策略普遍盈利，趨勢策略表現好于截面策略。
2. 中長周期
數據來源：好買基金研究中心
數據區間：2025.9.30-2025.10.31
10月，月中出現較大反轉行情，中長周期策略上旬盈利，反轉行情回吐前期部分盈利。
3. 短周期
數據來源：好買基金研究中心
數據區間：2025.9.30-2025.10.31
10月，短周期策略普遍盈利，反轉行情回撤控制好于中長周期。
4. 截面
數據來源：好買基金研究中心
數據區間：2025.9.30-2025.10.31
10月，截面策略多數產品表現較為平穩。
5. 混合
數據來源：好買基金研究中心
數據區間：2025.9.30-2025.10.31
10月，混合策略產品上旬盈利，反轉行情回吐前期部分盈利。
總結建議
2025年10月，商品市場整體震蕩，板塊分化明顯。宏觀事件頻發，中美貿易博弈，美國政府停擺，法國、日本政治不確定性提升，貴金屬、有色、能化板塊波動加劇，帶動商品指數波動率快速攀升。CTA產品各類策略普遍盈利，趨勢策略表現好于截面策略。股指市場震蕩，股指CTA表現較弱。
展望后市，短期看，中美貿易紛爭近期接近塵埃落定，對市場影響逐漸減弱。長期看，地緣沖突持續，美聯儲降息疊加國內反內卷政策落地，商品行情依然可期。近期商品市場成交活躍，波動提升，全市場平均估值處于近三年0.33分位左右。策略配置機會：中短周期=截面>中長周期。
風險提示：
投資有風險?；鸬倪^往業績并不預示其未來表現?；鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I績并不構成基金業績表現的保證。相關數據僅供參考，不構成投資建議。投資人請詳閱基金合同等法律文件，了解產品風險收益特征，根據自身資產狀況、風險承受能力審慎決策，獨立承擔投資風險。
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