近期，全球股市的波動，離不開美聯儲降息預期的變化。
根據 CME “美聯儲觀察”數據，美聯儲12月降息25BP的概率，已首次跌破50%，降至45.8%。而就在一個月前，市場幾乎一致預期降息在即，概率高達95%。
為何在短短幾周內，市場預期會出現如此大幅反轉？
政府停擺結束，美國“數據狂潮”將至
美聯儲的決策困境主要源于非常規的數據空白期。
美東時間11月12日，特朗普簽署了國會通過的臨時撥款法案，結束了持續43天的史上持續時間最長聯邦政府停擺。在此期間，美國統計體系中斷，大量關鍵經濟數據未能按原定日程發布，尤其是非農等就業核心數據，直接影響美聯儲降息等重大舉措的決策。讓市場對降息前景產生疑慮，全球股市隨之波動。
停擺期間，數據缺口讓市場對美聯儲的決策猜測不斷，部分內部“鷹派”聲音也有所升溫。他們主要提出兩點：
一是近期就業增長放緩可能更多源于移民政策和技術變化，而非勞動力需求大幅下降，因此失業率風險有限；二是通脹壓力不僅來自關稅，還受整體消費韌性支撐。長期通脹持續高于目標，也會影響美聯儲的公信力。
隨著政府重啟，積壓的數據將陸續發布，美國商務部和勞工部已公布詳細時間表。
距離今年12月議息會議還有不到一個月，美聯儲內部的分歧似乎比以往更加明顯，使得貨幣政策的走向充滿不確定性。然而，從當前市場信號來看，天平似乎正在逐漸傾向于按兵不動。
波動性加劇，邁向多元化配置
展望后市，大類資產將如何重新定價？哪些資產會“脫穎而出”呢？以下，我們整理了最新資配指南的核心觀點，供大家參考。
一、權益類
美國股票★★★★：當前盈利、財政和流動性三重支撐仍在，其中科技所提供的遠超周期性的結構性支撐是繼續看好美股的核心因素。而資本開支的高增速將延續科技的高盈利預期，疊加美聯儲降息周期，仍看好美股整體表現，結構性看好科技風格。
歐洲股票★★★★：全球資金再平衡背景下，資金近期流入歐洲股市。同時寬財政相關措施從Q4開始逐步落地，德國經濟預期明顯改善，疊加估值仍有一定對比優勢，可持續關注歐洲股票資產，短期關注財政落地情況以及降息變化。
二、固收類
美元貨幣★★★★：美元貨基收益率預計將隨著美國降息步伐的推進而下行，但是當前基準利率仍處于相對較高位水平，美元貨基仍是收益較為穩定且具較高流動性的投資品種。
美元利率債★★★：美聯儲后續降息路徑不確定性上升，當前短端利率隨政策寬松而逐步下行，對降息預期的定價較為充分，而長端需重點關注美國通脹的后續變化。但中長期來看，美債仍具有較高的配置價值。
美元信用債★★★★：10月以來歐美以及新興市場投資級公司債信用利差均小幅走擴，當前歷史高分位水平的綜合收益率使得信用債仍具有投資吸引力，但對資質較差的高收益債和信貸資產需保持謹慎。
三、另類資產
海外宏觀★★★★★：全球基本面仍分化，推動各國資產表現出差異化，而全球宏觀政策在這種環境下更加有利；此外，部分信貸事件導致市場擔憂情緒略有抬頭，市場共識度的下滑導致波動率抬升的可能性提高，宏觀策略的對沖屬性展現出較高配置價值。
海外多空★★★★：全球貿易政策的不確定性仍存，疊加地緣沖突等宏觀不確定性仍預計帶來市場分化?？删S持一定比例在海外多空策略，以對沖潛在下行風險的同時捕獲alpha收益。
海外多策略★★★★★：三季度平臺型基金的風險收益特征回歸正常水平，尤其是規模較大的第一梯隊繼續表現穩定，可延續底層的配置思路。
考慮到美國未來政策的不確定性，波動性或依舊高企，依賴單一資產的策略風險顯著增大。一個跨股票、債券、現金及另類資產的多元化投資組合，能夠充分利用不同資產間的低相關性，從而在復雜環境中更好地實現風險與收益的平衡！
（轉載自好買香港）
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