美聯儲降息落地！機遇藏在哪，風險又在哪？
本期投資手記，為你拆解美股、日股、新興市場的核心配置邏輯。
美聯儲重啟降息
在當地時間9月17日，美聯儲聯邦公開市場委員會（FOMC）宣布將聯邦基金利率目標區間下調25個基點至 4.00%-4.25%，這是時隔9個月后美聯儲首次重啟降息，符合市場預期。
在9月如期降息后，我們預計美聯儲或將在今年12月和明年3月分別進行兩次25個基點的降息，到明年年底，聯邦基金利率目標區間或降至3.50-3.75%。
數據來源：美聯儲
在降息的大背景下，寬松的貨幣政策和穩健的經濟基本面為風險資產構成了“兩全其美”的有利背景：
一方面，美聯儲重啟降息提供了流動性和估值上的支持；另一方面，高頻經濟數據出現改善跡象，為企業盈利提供了支撐。因此，我們在戰術資產配置上繼續保持“風險偏好”（risk-on）姿態。
美股市場
總的來說，對于海外股票方面，美聯儲重啟降息、《大而美法案》開啟的減稅等均利好宏觀經濟走勢及風險情緒，因此我們較偏好美國股票，尤其看好信息科技及通信板塊。具體在布局主題方面，我們尤其關注人工智能相關主題的投資機遇。
行業方面來看，歷史數據顯示，在無衰退的降息周期中，科技板塊在降息后的12個月內有75%的概率跑贏大盤。其中，軟件是短期利率下降超過長期利率時的最佳表現板塊。
數據來源：UBS，Refinitiv
主題上看 ，納斯達克指數在類似情況下有80%的概率跑贏標普500指數。因此，降息將為AI相關的投資故事提供更有利的宏觀環境。
數據來源：UBS，Refinitiv
非美市場
此外，非美市場中，我們認為也應重點關注新興市場（EM）的投資機會。在無衰退的降息周期啟動后12個月內，新興市場有75%的概率跑贏全球市場；若是在暫停后重啟降息，新興市場在所有情況下均跑贏。
數據來源：UBS，Refinitiv
我們認為美元走弱是新興市場表現優異的關鍵驅動力。在無衰退的降息情景下，美元在首次降息后的1個月內有80%的概率走弱，12個月內有60%的概率走弱。
數據來源：UBS，Refinitiv
此外，我們認為日股的結構性機會值得繼續關注。盡管企業公布的4-6月財報顯示利潤下滑，但日本股近期表現依然強勁。主要驅動力是海外投資者的持續資本流入，其背后是對美國降息和關稅沖擊緩解的樂觀預期。同時關稅對企業盈利的負面影響也小于先前預期。
數據來源：JPM
長期來看，日本企業改革是推動市場長期重估的核心動力。日本企業正以前所未有的力度提升股東回報和資本效率，這將直接轉化為更高的凈資產收益率（ROE），為股價上漲提供堅實的基本面基礎。
數據來源：JPM
風險提示：
投資有風險。基金的過往業績并不預示其未來表現。基金管理人管理的其他基金的業績并不構成基金業績表現的保證。相關數據僅供參考，不構成投資建議。投資人請詳閱基金合同等法律文件，了解產品風險收益特征，根據自身資產狀況、風險承受能力審慎決策，獨立承擔投資風險。
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