2024 年至今，全球資本市場上演 “冰與火”：科技股一騎絕塵，債券卻步履維艱，資產分化愈演愈烈，國別、大類、內部結構皆現差異，單一資產持倉的風險已悄然高企，投資者該如何應對？
全球資本流動 “大水漫灌” 時代終結，美元地位弱化，國內地產仍在摸底，不確定性環伺下，怎樣才能守住收益？
答案或許藏在 “多國別、多資產、多策略” 的配置框架里。
科技股爆發式增長
2024年以來，全球資本市場見證了科技股的爆發式增長，使其成為無可爭議的領漲力量。
以美國市場為例，在人工智能（AI）、半導體和新能源等前沿領域的強力驅動下，科技板塊表現尤為突出。衡量市場熱度的關鍵指標清晰地反映了這一趨勢：納指科技ETF在2024年全年實現了高達48.8%的驚人漲幅，而作為科技股風向標的納斯達克綜合指數同期漲幅也達到了29.81%。
這一系列數據不僅佐證了科技股的強勁勢頭，也反映了資本對新一輪技術革命的高度認可和積極布局。
年初以來，DeepSeek橫空出世，科技成長的東風，終于也刮到了港股和A股。得益于我們在IT基礎設施和制造業產業鏈的完備性，星星之火，足可燎原，尤其在AI應用端，使我們有了更大的暢想空間。上游也有北美算力鏈的“易中天”加持，政策、流動性、財富效應、海外Capex敘事都極為通暢，A股也如愿走出了闊別已久的牛市行情。
債券市場步履維艱
與科技股的火熱行情形成鮮明對比的是，全球債券市場同期表現步履維艱。
在美國，受持續波動的經濟數據和美聯儲政策預期不明朗的影響，美債收益率曲線整體上移，導致債券價格普遍承壓。數據顯示，10年期美債收益率在2024年累計上升了約70個基點（BP），顯著增加了固定收益資產的壓力。
將視線轉回國內，股債強烈的蹺蹺板效應下，傳統債券市場的回報同樣乏善可陳。截至2025年9月，中證綜合債指數年初至今的累計收益率僅為0.45%，而中證全債指數在2025年上半年的漲幅也僅為1.14%，遠低于投資者的預期回報水平。除此以外，商品市場在地緣、關稅、國內地產周期下行的背景下，也持續表現低迷。
資產分化下
投資的風險敞口正在急劇擴大
因此，縱觀年初以來全球各大類資產表現，均呈現了較為明顯的分化：國別間分化、大類資產間分化、資產內部結構分化。
其實近年來科技股與債券市場之間“冰與火”的顯著分化，深刻揭示了當前全球宏觀環境下的結構性變化。
這一現象清晰地表明，對于過度集中于單一資產類別的投資者而言，其投資組合面臨的風險敞口正在急劇擴大。當市場風格發生劇烈切換時，缺乏多元化配置的策略可能導致嚴重損失。
因此，這種鮮明的市場對比，再次凸顯了構建跨資產、多策略投資組合以平滑波動、捕捉不同周期下結構性機會的極端重要性。
圖片來源：好買基金研究中心整理
A/H股年初以來的強勢，能夠有效改善市場預期，在地產周期下行背景下財富效應的改善，對于私人部門資產負債表修復、消費預期提振，都有很大的正向意義。同時科技成長風格的持續拉升，也是資本市場對我國近年來新質生產力提升的投票結果。
但樂觀之余，還需冷靜地去審視當前我們當前所處的狀態和更宏大的時代背景。最新的地產銷售及投資數據顯示我們當前仍處于地產周期摸底的狀態，舊的問題如產能問題、物價問題、私人部門信用擴張等問題，仍待有效解決。
從全球視角來看，全球資本流動告別“大水漫灌”時代，呈現出顯著的結構性分化特征。盡管全球資本流動總規模在2024年預計增長6.11%，達到1.72萬億美元，但資本的流向并非均勻分布。特朗普左右搖擺的關稅政策及對美聯儲的政治干預，大幅削減了美元的超主權貨幣低位。美元的地位在弱化，其它發達經濟體的資本流入規模在增加，而新興市場與發展中經濟體的資本流動則保持穩中有升。
這種分化格局表明，全球資本不再是無差別地追逐風險資產，而是基于對宏觀環境、政策周期和增長潛力的深度研判，進行高度選擇性的配置。
多資產配置+多策略配置
多資產配置使投資者能夠靈活捕捉全球范圍內的結構性機會。
無論是受益于政策支持的國內科技創新和消費升級板塊，還是不同經濟體財政與貨幣政策周期錯位帶來的區域性機會，多資產框架都能提供更?泛的投資選擇，從而把握市場輪動，增厚組合的長期收益。
在多資產配置的基礎上，疊加多策略配置，是進?步提升風險調整后收益的關鍵。其重要意義在于從不同維度挖掘超額收益，降低對單一市場Beta的依賴。同時面對日益復雜的地緣政治沖突和政策不確定性，投資組合的韌性至關重要。通過配置黃金、CTA、另類等避險資產，可以有效對沖尾部?險。
因此，多國別、多資產、多策略的配置能夠有效應對潛在的市場沖擊，增強組合在壓力環境下的穩定性。
風險提示：
投資有風險?；鸬倪^往業績并不預示其未來表現?；鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I績并不構成基金業績表現的保證。相關數據僅供參考，不構成投資建議。投資人請詳閱基金合同等法律文件，了解產品風險收益特征，根據自身資產狀況、風險承受能力審慎決策，獨立承擔投資風險。
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