對于海外CTA產品的投資人來說，2025年的產品表現和前兩年相比，反差較大。
CTA主要通過趨勢跟蹤策略在期貨、商品、外匯和債券等市場中捕捉趨勢來獲利，2025以前，在市場的連續趨勢行情下，海外CTA普遍表現較好，而2025年卻有點“栽了跟頭”。
盡管近期海外CTA面臨較大挑戰，但其依然具備長期配置意義。
2025年CTA基金的盈虧情況
2025年，CTA基金整體表現疲弱，行業平均收益水平為負值。
根據Societe Generale的SG CTA Index數據顯示，該指數全年累計下跌6.26%（截至2025年8月22日）。 這一指數追蹤了多家大型CTA經理的表現，反映出CTA策略在今年普遍承壓。更專注趨勢的SG Trend Index表現更弱，全年累計下跌7.77%（截至2025年8月22日）。
數據來源：Societe Generale，2024/12/31–2025/8/22
從單基金情況來看，海外CTA主要的回撤發生在4月，隨后凈值走勢持續震蕩。
盈虧歸因分析
2025年CTA基金出現較大回撤的主要原因，是市場環境從“趨勢主導”轉向“均值回歸”，即價格頻繁逆轉而非持續單向運動，導致趨勢跟蹤模型產生大量假信號和止損損失。 簡單來說，CTA像“追風者”，依賴價格的長期趨勢獲利，但今年市場像“彈簧”，價格漲一點就回落，跌一點就反彈，讓算法屢屢“撲空”。
從時間點上看，海外CTA普遍從2月開始回撤，4月回撤較大，主要因美國關稅政策導致權益、能源、金屬和債券市場劇烈波動反轉。由于這段時間的行情出現了歷史罕見的低相關性資產短期聯動（股/債/匯/商多類別資產同向波動），也導致了量化CTA策略的跨資產分散化配置平滑波動的目的失效。
數據來源：Wind，2024/1/2–2025/8/22
數據來源：Wind，數據區間：2024/12/31–2025/8/22
歷史環境的復盤
過去類似市場的CTA表現
歷史上，海外CTA基金在類似2025年的均值回歸市場中也曾面臨挑戰。這種環境并非首次出現，通常發生在經濟轉型期或政策頻繁調整時，導致市場缺乏持久趨勢。
例如，2015-2018年是CTA的“低迷期”，SG CTA Index在這一時期年化回報率僅為低個位數，甚至負值，最大回撤達15%-20%。原因與今年相似：美聯儲政策反復、商品價格波動但無趨勢，導致趨勢跟蹤策略失效。
另一個例子是2009-2011年金融危機后恢復期，CTA平均回報率下滑，部分基金回撤超10%，因市場從極端波動轉向緩慢均值回歸。
在這些時期，CTA表現通常為“長而淺的回撤”，即持續時間長（1-3年），但深度有限（10%-20%）。 然而，一旦趨勢重現（如2019-2022年），CTA往往強勁反彈，提供“危機alpha”，即在市場下行時正回報。
這表明，2025年的挑戰是周期性而非結構性問題。
CTA基金的長期配置意義
盡管2025年CTA基金表現一般，但從長期看，它對投資組合仍有顯著幫助。一方面，CTA與股票、債券相關性低（往往負相關），能在股市下跌時提供緩沖，為權益類配置倉位充當“保險”。此外，長期來看，CTA產品雖有回撤期，但在市場恢復后往往都能貢獻穩定收益，適合長期持有。
總體而言，2025年的調整是暫時的，CTA的結構性優勢使其值得作為投資組合的“穩定器”。投資者應視其為長期工具，而非短期投機。
風險提示：
投資有風險。基金的過往業績并不預示其未來表現。基金管理人管理的其他基金的業績并不構成基金業績表現的保證。相關數據僅供參考，不構成投資建議。投資人請詳閱基金合同等法律文件，了解產品風險收益特征，根據自身資產狀況、風險承受能力審慎決策，獨立承擔投資風險。
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